高通:收购进展将是接下来的主旋律

  11月6日,博通正式发出收购要约,计划以现金加股票的方式,以每股70美元的价格收购,交易总额达1300亿美元。传出收购消息,暴涨12.7%,截止昨日,收报64美元以上,市值900多亿美元。

  业务协同

  按2016年的营收,如果收购成功,将成为继英特尔和三星之后的全球第三大半导体公司,总市值达2000亿美元。

  博通收购在业务上具有一定的协同性。两个公司都生产无线通信移动处理器,高通定位高端调制解调器芯片,客户包括三星,苹果,LG等。博通主要集中在售价更低的wifi芯片等产品上,如果两家公司合并,产品线将更加完整。

  两者的合并对英特尔来说是多了一个体量更大的对手,英特尔是除高通外另一唯一一个高端调制解调器处理器供应商。高通的专利资产覆盖移动数据网络,博通则覆盖蓝牙,wifi,具有更深远的协同意义。

  时机

  博通收购的时机也相当有利,由于与苹果的专利诉讼,高通股价从去年10月份的高价71.62美元跌到今年9月份的50美元左右,与整个半导体板块的景气显得格格不入。不过近期公司股价有所恢复,似乎有筑底反弹的迹象。之后传出博通收购的消息,直接将股价抬到近62美元。

  其他

  目前,高通身上还有一系列麻烦事。高通470亿美元收购一事仍然还在等待欧洲监管审批;与苹果的诉讼上周刚爆出新的案子,不过博通跟苹果的关系比跟高通好,也许合并对与苹果的诉讼有益;博通正在将其总部从新加坡搬到美国,对收购审批应该少一些风险。近期,博通CEO Hock Tan与特朗普总统公开亮相也许暗示博通或许想寻求政治影响力。

  收购的障碍

  1)博通有大约一半营收来自中国,即使是把总部搬到美国,国家安全的隐患仍然是一个要考虑的问题,需要获得政府的批准。

  2)高通如果被迫改变其专利授权的盈利模式,那么它的价值会小很多。年初至今,高通从手机芯片和解调器挣到的税前盈利为27.5亿美元,来自专利授权的则是51.7亿美元。

  3)此外还有报道苹果在考虑更换高通供应,英特尔已经供应了苹果一半的份额,对高通的收入来源也是一个大的打击。

  4)高通在支付收购上也面临压力,截止今年10月19日,只有3.6%的投资者接受了要约,表明收购价不让人满意。

  小结

  近期,收购将成为高通股价上涨的一大动力。两家公司产品业务互补,随着博通的进一步收购动作,股价可能会继续上涨。

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